近期生猪走势—错配下的推动

2023-07-27 18:59:48 来源：美尔雅期货

【资料图】

近期生猪现货价格快速上涨截至7月25日，博亚和讯报河南地区生猪价格14.90元/千克，较上周五（7月21日）上涨0.70元/千克，一个周末价格涨幅近5%。期货盘面也应声而上，7月24日，主力09合约结算价15735元/吨，7月25日结算价15990元/吨，较7月21日累计涨幅与现货类似。近期生猪市场短时走强，笔者认为主要原因在于市场需求和当前存栏结构上的错配，本文主要从当前的均重状况和后续供需走势进行介绍。

一、当前均重状况

根据农业部发布的16省市宰后均重，目前16省市宰后均重为91.17kg，与去年同期基本持平。今年生猪宰后均重春节后下降速度较为缓慢，而去年同期当前阶段二育活跃带动宰后均重逆势上涨。前面的专题已经介绍过关于环境温度对生猪生长速度的影响；今年春节后到6月前整个生猪宰后均重由于气候适宜的原因下行速度较为缓慢的状况，在此不再进行赘述。至少目前的宰后均重如果按照非洲猪瘟前的标准来看，仍处在相对高位，且事实上看本轮上涨与去年类似的状况是标肥差的倒挂以涨价的发起地区是以中部和南部对130kg及以上的大猪有日常的“刚需”的地区，大猪价格的走强带动标猪价格走强。今年6月至今的持续高温和养殖利润不佳的共同作用下，虽然生猪整群均重仍在120kg附近的高位，但是生猪速度的减缓导致大猪的供给明显收紧。

事实上就18年以来的均重状况来看，非洲猪瘟后我国对于生猪的标准出栏体重标准其实是有明显的上调倾向。下图是18年以来宰后均重数据在各体重段的占比，所有体重端区间左开右闭，实际上非洲猪瘟前，宰后均重对应的区间大致在84kg附近对应活猪处在110-115kg区间，非洲猪瘟后宰后均重的重心跃升至90kg以上，对应活猪在120-125kg区间。这一趋势不论是从全国数据，还是部分地区的数据都能够看到类似的变化。因此目前市场接受的主流体重升高后，夏季大猪体重维持不变育肥所需时间相应拉长的状况下，夏季更容易出现供需要求之间的错配，虽然一再炒作年初的损失减产等等，但是本轮猪价的上涨基础是存栏体重和出栏要求之间的差距，而非基本面产能基础的高低，配合情绪猪价波动相对加剧。

错配在价格的偏强调整中，通过需求缩量、存栏时间加长等方式，配合天气变化持续修复，但很难去逆转基本面的基础走势，后续如果高温状况有所缓解，价格也将回归供需基础。当前阶段下建议重点关注均重变化趋势和二次育肥的动向，针对错配的程度和修复进度进行判断，这也是生猪供给充裕大调之下出现的一种暂时偏强的小插曲。

二、产能基础状况

中国网7月21日讯，农业农村部畜牧兽医局负责人陈光华表示：“目前生猪生产仍在惯性增长，消费增长乏力，短期内生猪价格缺乏大幅回升的基础。从新生仔猪的情况看，今年1—6月份全国新生仔猪量同比增长9.1%，未来6个月内这些仔猪将陆续长大出栏，预示着生猪供应将继续增加。从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，环比略降0.4%，这些猪将在未来2个月内陆续长大出栏，预示着7、8月份生猪供应也将稳定增加。”因此就产能基础而言，如果通过规模场新生仔猪状况来计算，即使考虑育肥过过程的损失今年下半年同比去年的出栏增量有近8%。农业部统计的主要是规模场的新生仔猪数量变化，如果结合去年能繁母猪的总存栏来进行估计，今年下半年出栏同比去年增量6-8%是相对确定的事情，当然这个增量是出栏头数也就是出栏量的对比，而猪肉的供应量则有出栏量、头均产肉量、进出口配平三方面构成。出栏头数有6-8%的增量，今年上半年的出栏均重整体高于去年状况，今年上半年1-6月累计进口猪类产品153万吨，其中猪肉94万吨，同比分别增加12.9%和16.5%。当然本身进口贸易是以3个月左右的远期合同形式进行，因此上半年的盈利不佳的结果可能会在下半年进口减量中有所兑现。

今年上半年猪肉总供给量3126万吨，当然这其中并不是所有猪肉都被消纳，今年的冻肉库存方面如果粗略估测在150-200万吨的水平，然后出栏预期上今年下半年出栏量与上半年相比并无明显减少，从能繁母猪和仔猪数据推算可能下半年出栏量较上半年增长在0.5%左右，均重方面如果维持目前水平，整个猪肉供给量可能与今年上半年基本持平，考虑到进口减量20%左右，同比供给量上可能有近10%的增量，而消费需求可能至少从屠宰增量以及下游的白条走货对比看，较去年有10%的增加可能是比较困难的状况，如果根据今年上半年的屠宰和鲜销数据估算，实际今年消费预期能够增长的量也就在5-8%之间。因此产能稳固供给充裕的基本面状况暂时难以逆转。

当然下半年生猪价格也不会持续的一蹶不振，近期的错配对于价格的提振还是有着相当有效的效果，虽然就笔者来看更像是一次有力的反弹，尽管并没有逆转供需基本面状况，但是对于市场的稳定运行还是很有帮助。就像朱博士在经济日报采访中提到的：“预计7月底全国猪价将会触底后缓慢回升。四季度处于消费旺季，或将支撑猪价处于相对较好水平。”猪价下半年可能会有真正的上涨让产业能够喘口气，但至少这个时间似乎不是现在。就像日俄海战中的波罗的海舰队，尽管日本使出了各式各样的的手段进行阻挠，波罗的海舰队本身的素质也很难支撑其在经过了超长途的航行后进行有效作战，但是最终波罗的海舰队还是穿越了大半个地球在对马海峡与日本展开了最终的决战，相信下半年或许幅度和时间都比较有限，但猪价还是能够出现上行让产业有所缓和。

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